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拉夏贝尔收购法国品牌 登A首年业绩不理想

中国商报/中国商网(记者 王玥)近日,上海上海拉夏贝尔服饰有限公司(以下简称“拉夏贝尔”)发布公告将收购法国女装品牌Naf Naf SAS,消息一出带动公司次日股票涨停。与此同时,拉夏贝尔也交出了登陆A股之后并不靓丽的首年成绩单。

4月11日晚间,上海拉夏贝尔服饰有限公司发布公告称,由财团成员就收购共同成立的买方公司LaCha Apparel II Sàrl将斥资5200万欧元(约合4亿人民币)收购法国Vivarte SAS旗下品牌Naf Naf SAS的全部已发行股本。此次交易完成后,拉夏贝尔在扩大欧洲市场份额的同时,Naf Naf SAS也将进入中国市场。受利好消息,4月12日,拉夏贝尔股票当日迅速涨停。

虽市场对此次收购反映较好,但拉夏贝尔的财务报告却不容乐观。财务报告显示,公司2017年实现营业收入89.99亿元,同比增长5.24%相比于营收的增长,同期归属于上市公司净利润4.99亿元,同比减少6.29%。这是公司在连续两年营收增加的情况下出现利润下滑,同时也是拉夏贝尔登陆A股后的首份年报。值得注意的是,年报披露公司2017年扣非归母净利润约3.8亿元,同比减少19.53%,这其中的差异主要因公司2017年计入当期损益的政府补助大幅增加,数额约1.29亿元。

增收不增利,这或许与拉夏贝尔上市一年的动作有关。公司在年报中披露,营业收入的增长主要依赖于专卖渠道及在线平台收入的增长。从渠道来看,线上电商收入增加4.15亿元,同比增长44.86%;线下专卖收入增加5.12亿元,同比增长15.92%;线下专柜收入减少4.89亿元,同比下降11.13%。

数据显示,2013-2017年,拉夏贝尔线下销售营收收入由约50亿元增加至76.33亿元,增加约51%;零售网点数由5384家增加至9448家,增加75.48%。门店扩张速度明显快于线下销售收入增速。持续的扩张使得公司经营成本不断提高,销售费用比上年同期增长7.65%,这也导致公司毛利率的不断下滑,净利润减少。

与此同时,记者注意到,拉夏贝尔在迅猛扩大门店数量的同时,存货的数量也在增加,由2017年年初的账面价值17.14亿元急增至年底的23.45亿元;公司平均存货周转天数由2016年的203.4天延长至2017年的216.7天。

据悉,拉夏贝尔业务模式以外包生产为主,因此主要产品均为从第三方采购,而销售模式多以直营为主。服装行业依靠流行趋势以及消费者偏爱喜好为主要销售点,难以掌控的产品需求在一定程度上更会使得存货难以减少,大量的存货积压会影响公司现金流的正常流转,对公司业务发展存在隐患。

实际上,虽市场对拉夏贝尔此次收购反映较好,但收购的Naf Naf 在法国表现并不突出。据了解,截止2017年8月31日,Naf Naf公司总资产123.3百万欧元,负债总额41百万欧元,净资产82.3百万欧元;2017财年标的公司实现营业收入207.7百万欧元,EBITDA7.6百万欧元,除税前净利润0.3百万欧元,除税后净利润0.1百万欧元。对此,UTA时尚管理集团总裁杨大筠表示,拉夏贝尔想借此拓宽法国服装市场、占据中国市场的一份额并不是件容易的事情。

拉夏贝尔在2017年登陆A股市场后,成为“H+A”股,但是在2014年公司在港交所上市后,股价整体走低,市场变现一般,而在A股市场,股价也即为不稳定。尽管有多家证券机构给予“买入”或“推荐”的市场评级,但拉夏贝尔能否持续稳定的发展有待观察。

文章来源:http://www.zgswcn.com/2018/0416/826398.shtml